招商宏不雅：非农数据的失真和降温
专题：好意思国10月非农新增办事东说念主数骤降至1.2万，远低于预期
事件：11月1日，好意思国劳工统计局(BLS)发布：2024年10月非农办事东说念主数新增1.2万东说念主，前值25.4万东说念主;失业率录得4.1%，前值4.1%。
中枢不雅点
10月好意思国非农数据远低于预期，主因波音歇工和飓风征象等身分所变成的数据失真，BLS示意机构造访反馈率远低于平均水平。排斥事件扰动的影响，本月数据细节亦反馈出劳能源市集在冉冉降温，数据发布后好意思债10年和2年期收益率分辩在4.3%和4.14%近邻企稳。
1)10月非农新增1.2万东说念主，远低于市集预期的10万东说念主。前月数据再现大幅下修，9月非农新增数据从初值的25.4万东说念主下修至22.3万东说念主，8月从15.9万东说念主下修至7.8万东说念主，整个下修11.2万东说念主。
2)分行业来看，制造业降幅在-4.6万东说念主(前值-0.6万东说念主)，凭据BLS，这主要反馈了运载诞生制造业下落4.4万东说念主，为波音歇工事件的影响。临时辅助服务业降幅大幅升至-4.85万东说念主(前值-2.02万东说念主)，在一定进度上反馈出飓风征象影响下临时使命主说念主员缺勤的影响。访佛的数据失真还体当今安闲和货仓业、零卖业、运载仓储和巨匠功绩行业均在本月转负，其中安闲和货仓业降幅-0.4万东说念主(前值4万东说念主)，零卖业降幅-0.64万东说念主(前值1.54万东说念主)，运载仓储业降幅-0.37万东说念主(前值0.27万东说念主)，巨匠功绩降幅-0.17万东说念主(前值0.29万东说念主)。讲明和医疗服务照旧主要拉动花样，其中医疗保健和社会接济新增5.13万东说念主(前值8.04万东说念主)。政府部门新增4万东说念主(前值3.1万东说念主)。
3)10月失业率走平在4.1%，但骨子上失业东说念主数出现小幅高潮，工作参与率在62.6%(前值62.7%)。BLS示意本期数据中的家庭造访回话率在日常鸿沟内，可是机构造访反馈率远低于平均水平，这意味着固然非农新增数据受到赫然的事件扰动，可是家庭造访口径下的失业率和工作参与率主义所受影响相对有限。凭据BLS，本月长期失业东说念主数升至184万东说念主(前值168万东说念主)，临时裁人东说念主数录得85万东说念主(前值89万东说念主)。工作参与率在本月小幅回落，主要反馈出25-54岁族群的工作参与率降至83.5%(前值83.8%)，为供给侧扰动的影响。
4)时薪增速小幅反弹。时薪增速环比在0.37%(前值0.31%)，同比在3.99%(前值3.88%)，私东说念主部门平均每周工时走平在34.3小时。
由于宽财政预期和好意思联储策略旅途不细则性等身分，本周好意思债10年期收益率已执续升至4.3%近邻的高位水平，非农数据发布后好意思债收益率出现企稳。CME数据仍败露市集预期好意思联储在本年11月和12月分辩降息25BP为八成率场景，展望本期失真数据不会对好意思联储11月议息会形成赫然影响。好意思股三大指数均现小幅上行，好意思元指数回调至103.7之后反弹。
风险领导：好意思联储策略超预期
本文转载自微信公众号“ 招商宏不雅静想录”；智通财经裁剪：严文才。
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包袱裁剪：郭明煜
