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图为木绒锂矿。图源：盛新锂能官网

中原时报记者 胡雅文 北京报说念

盛新锂能集团股份有限公司（下称“盛新锂能”，002240.SZ）的买矿功绩迎来里程碑。

近日，盛新锂能书记，拟斥资14.56亿元收购启成矿业21%股权。走动完成后，其全资子公司盛屯锂业将抓有启成矿业70%股权，已毕对木绒锂矿的辗转限度。这意味着，盛新锂能快要5年的勇猛终于迎来效果，因为公司很早就锁定了木绒锂矿，早在2020年就开动投资启成矿业。

木绒锂矿以“亚洲迄今探明最大规模伟晶岩型单体锂矿”著明。据称，每年300万吨的采矿规模可折合成碳酸锂当量约7.5万吨，梗概至极于我国旧年碳酸锂需求量的9%。9月24日，《中原时报》记者已就关系问题致函盛新锂能，限制发稿未取得复兴。盛新锂能的收购逻辑是升迁原材料自给率，保险供应链安全。其在公告中暗示，“领有抓续理解且低成本的锂资源供应保险将成为锂盐出产企业的中枢竞争力。”

不外限度锂矿并不料味着一劳久逸。木绒锂矿尚未投产，畴昔还需要多半成本开支。短期来看，这笔净钞票增值率高达388.77%的股权也会给公司现款流带来压力。

漫漫收购路

无论碳酸锂若何涨跌，矿山资源弥远值钱，并诱惑企业逆周期投资。2022年11月，碳酸锂到顶60万元/吨，而后进入下行周期。然则矿山热度未减，不少枢纽走动发生在锂价从高位回落的行业疗养期。国内企业争夺四川锂辉石矿山资源，拍卖场出生多笔天价矿权，如2023年拍卖价别离增值600倍、1171倍、1317倍的斯诺威矿业、李家沟北锂矿、马尔康市加达锂矿。

盛新锂能这次收购的启成矿业也位于四川省。精真金不怕火来讲，启成矿业是控股平台，它抓有惠绒矿业70.9683%股权，而惠绒矿业领有中枢钞票木绒锂矿的采矿权。

9月23日公告败露，盛新锂能旗下盛屯锂业拟以14.56亿元现款收购启成矿业21%股权。企查查败露，盛屯锂业当前抓有启成矿业49%股权，至极于辗转抓有惠绒矿业34.7745%股权，加上凯旋抓有的15.1%惠绒矿业股权，盛屯锂业共抓有惠绒矿业49.8745%股份。

若增抓21%，盛新锂能将凯旋抓有启成矿业70%股权，关于惠绒矿业的凯旋与辗转抓股总比例将酿成64.7778%。因此，盛新锂能不错将惠绒矿业纳入统一报表范围。

盛新锂能本体上限度或关联的惠绒矿业股权比例其实更高。企查查败露，惠绒矿业有3个鞭策，除了启成矿业和盛屯锂业，还有一家私募基金——厦门创益盛屯新动力产业投资合资企业(有限合资)，该基金的处置东说念主和盛新锂能相似，皆是盛屯矿业（维权）集团成员。公告败露，当前盛新锂能系数享有惠绒矿业52.5%权利，走动总金额为26.24亿元。

回溯至2020年12月，启成矿业于12月6日肃穆建树，仅11天后的17日，盛屯锂业便参与了启成矿业初次增资，认缴5000万元取得20%股权，成为早期穷苦鞭策。

而后4年，盛屯锂业通过数次股权转让抓续增抓，限制2024年3月，盛屯锂业认缴额增至4.46亿元，抓股比例升至49%，距离限度权仅一步之遥。

评估发达败露，启成矿业的鞭策沿路权利评估价值为69.34亿元，较14.19亿元的净钞票账面价值增值388.77%，增值额高达55.15亿元，增值的中枢原因恰是木绒锂矿采矿权的高估值。阐发四川江山钞票评估有限牵累公司于2025年9月22日出具的《钞票评估发达》，木绒锂矿的评估价值为84.34亿元。

本年7月刚毅股权转让公约后，盛屯锂业也曾支付了3000万元。据称，公司会在2026年3月31日前，向股权出让方泰宸矿业支付剩余14.26亿元。

估值“水长船高”

矿产资源的不行再素性决定了评估经受收益法而非成本法。从探矿权到采矿权，跟着产矿深信性提高，木绒锂矿的估值“水长船高”。

木绒锂矿夹在四川盆地和川藏高原之间，位于青藏高原东南隅、雅砻江东侧的峻岭区，海拔高且地势陡峻，矿区海拔达2900米—3400米。矿区有木雅公路与雅江县城重迭，但由于矿区属横断山区，外部交通不算便利。此外，矿区供电和给水条目好。

评估发达败露，该矿区为钠长石—锂辉石型矿石，选矿方针较好，浮选工艺精真金不怕火，强磁、重选功课处理量小，选矿出产成本低，工业可操作性强，概述回收率高，矿区锂辉石矿体的工业诈欺性能致密。

木绒锂矿已于2024年10月17日取稳妥然资源部颁发的采矿许可证，出产规模为300万吨/年，当前还处于前期开发阶段。阐发《可行性商讨发达》，矿山基建期4年，达产期（60%出产负荷）1年，减产期3年。昔时出产年（以2030年为例）锂精矿年产量为71.34万吨，铌钽精矿年产量为300吨。

在评估公司给出的产物决策中，产物为氧化锂品位5%的锂辉石精矿。四川锂精矿2015年9月—2025年8月（化工级氧化锂：5%—6%）的市集均价为9428.6元/吨，折合不含税均价为8264.01元/吨。据称，阐发严慎性原则，评估售价取舍不含税销售价钱5600元/吨，以此四肢计较畴昔锂精矿销售收入的依据。阐发评估，在昔时出产年，加上铌钽精矿，木绒锂矿年销售收入为40.08亿元。

上海钢联新动力功绩部锂业分析师郑晓强告诉《中原时报》记者，“一般来说5%是锂精矿的基准品位，大多数锂盐厂代工皆以这个品位考量，按照当前锂盐厂平均85%的收率，需要9.5吨（5%的锂辉石精矿）出一吨碳酸锂。”

开发进入大

从成本角度酌量，提高锂矿自给率关于盛新锂能当属功德。不酌量开发周期，它也能锁定逾越10年的低成本原料供给。但关于仍在亏本的盛新锂能来说，资金压力也曾成为首要挑战。

2025年上半年，盛新锂能亏本8.41亿元，钞票欠债率攀升至50.42%。限制2025年6月末，盛新锂能账上趴着30.85亿元的货币资金，14.56 亿元现款至极于约一半的货币资金。公告已坦言，“本次走动金额相对较高，缠绵以自有或自筹资金支付，短期内可能会对公司谋划现款流产生一定压力。”

更需警惕的是，矿山开发回需更多进入。评估发达败露，木绒锂矿容颜需要固定钞票投资41.67亿元、无形钞票投资（征地费）2.24亿元、流动资金1.71亿元。盛新锂能亦指出，“矿产资源开采是一个开发周期长、资金进入大的行业，极度是工程开发前期需进入较多资金，因此存在矿山开发资金紧缺大要矿山投资金额超预期的风险。”

郑晓强暗示，“锂价在2026年波动区间基本会在6.2万元/吨—8.5万元/吨，关于锂辉石来说，2026年是外洋矿和国内矿同步产能扩展阶段的末尾，但依旧孝顺较多增量。关于单独的锂辉石矿来说，只酌量现款成本的话，盈亏均衡的点会在6.5万元/吨，研究扫数这个词锂的成本下沿。外洋的主流矿区依旧在降本、升迁收率等主义发力，新开矿区成本偏高，但诱导本事等较好，是以概述来看锂辉石成本着落是势必旅途。”

牵累剪辑：李畴昔 主编：张豫宁

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